华泰证券研报称现金澳门新银河app平台，据SMM，缅甸供应仍未规复，当地条件加征20%资源税让矿商的资本大幅加多，矿商暗示难以罗致，2024年我国从缅甸入口稀土大幅减少。国内对稀土的掌控更全更强，《稀土措置主义》拟将国内矿、入口矿、茕居石等统统开头的稀土矿均纳入措置体系。假定2025年缅甸供应减量2026年基本规复+国内配额陆续较低增速，测算2025—2026年众人氧化镨钕供需均衡/需求远隔为-5.8%/-4.6%。2025年行业或至景气拐点，供需改善或鼓吹价钱偏强颠簸，风险在于国内配额增速赫然超预期。此外，关税扰动握续，稀土动作抗拒关税扰动的出口替代品种，其计策地位无庸赘述，爱重板块设置价值。

　　华泰 | 稀土：25年行业或至景气拐点

　　中枢不雅点

　　25年行业或至景气拐点，爱重板块设置价值

　　据SMM，缅甸供应仍未规复，当地条件加征20%资源税让矿商的资本大幅加多，矿商暗示难以罗致，24年我国从缅甸入口稀土大幅减少。国内对稀土的掌控更全更强，《稀土措置主义》拟将国内矿、入口矿、茕居石等统统开头的稀土矿均纳入措置体系。咱们假定25年缅甸供应减量26年基本规复+国内配额陆续较低增速，测算25-26年众人氧化镨钕供需均衡/需求远隔为-5.8%/-4.6%。25年行业或至景气拐点，供需改善或鼓吹价钱偏强颠簸，风险在于国内配额增速赫然超预期。此外，关税扰动握续，稀土动作抗拒关税扰动的出口替代品种，其计策地位无庸赘述，爱重板块设置价值。

　　缅甸供应不决期规复，24年我国从缅甸入口稀土大幅减少

　　据SMM，自24年10月18日起，克钦邦的中缅边境大门因克钦稳重组织/克钦稳重军与政府军之间的松懈而关闭。24年11月8日起，克钦稳重军与政府之间将媾和研究的音讯传出，中方也紧接着暗示会于11月15日从头怒放港口。但随后，缅甸并未如预期规复，主要因当地条件加征20%的资源税让矿商的资本大幅加多，矿商暗示难以罗致。完毕当今，缅甸供应仍未规复，SMM暗示矿商觉得短期难以规复。据海关总署，24年我国从缅甸入口3.45万吨稀土氧化物，同比着落17.3%，占同时氧化物总入口量的69.5%；同时，我国从缅甸入口9900吨稀土化合物，同比减少67%，占比达36.4%。

　　国内对稀土的掌控更全更强

　　2025年2月19日，工业和信息化部原材料工业司草拟了《稀土勾引和稀土冶真金不怕火分离总量调控措置主义（暂行）（公开征求见地稿）》（以下简称《稀土措置主义》）《稀土居品信息追溯措置主义（暂行）（公开征求见地稿）》（见附件），《稀土措置条例》指出稀土矿居品包括国内采纳所得的稀土矿居品、境外入口的稀土矿居品、茕居石精矿等通过其他含稀土矿物副产所得的稀土矿居品，以十分他各样稀土矿居品等，即统统开头的稀土矿均将纳入管控，这意味着国内对稀土供给的掌控更全更强。

　　供需概况率将改善，25年稀土或至景气拐点

　　24Q3稀土价钱已接近部分高资本矿山资本线，行业景气底部设立。24年累计勾引及冶真金不怕火策画远隔同比+5.88%/+4.16%，增速远隔同比下滑15.5 pct /16.6pct，国内供给收紧赫然。国内配额增速着落访佛国外供给出现扰动，众人稀土供应端增速申斥趋势照旧表现，而以东说念主形机器东说念主为代表的新兴规模渐渐翻开稀土异日需求成漫空间。咱们假定25年缅甸供应减量但26年基本规复+国内配额陆续较低增速，测算25-26年众人氧化镨钕供需均衡/需求远隔为-5.8%/-4.6%；供需关联概况率改善，25年行业或至景气拐点。风险在于要是国内配额增速大幅超预期，则价钱可能重回短处。

　　稀土计策地位无庸赘述，爱重板块设置价值

　　据华泰宏不雅《如何剖析特朗普冷漠的“平等关税”？》（2025.02.10），基于特朗普加征关税的底层逻辑是“好意思国优先”——即鼓吹买卖均衡/制造业回流和均衡财政，是以或仍需要在众人较大规模内加征关税。若关税最终仍将推行，据USGS，2024年中国稀土原矿供应秩序占比约69%，稀土动作抗拒关税扰动的出口替代品种，其计策地位无庸赘述，爱重板块设置价值。

　　风险教唆：下流需求不足预期，国内配额超预期现金澳门新银河app平台，复产程度超预期等。