证券之星 陆雯燕

近期，迈为股份(300751.SZ)股东苏州迈拓创业投资结伙企业(有限结伙)(下称“苏州迈拓”)以3.8亿元转让所捏部分股份。股东套现背后，迈为股份正濒临事迹增长乏力、现款流恶化的议论压力。

证券之星堤防到，在光伏新增产能大幅放缓确当下，“卖铲东说念主”濒临的风险渐渐裸露。迈为股份存货、应收账款双双高企，大王人减值成为净利润增速放缓的“元凶”。现时TOPCon技艺主导市集，HJT技艺蹊径尚未翻开步地，迈为股份的政策选拔正濒临严峻进修。尽管公司押注半导体骄贵行业寻求冲破，但新业务仍处“烧钱”培育期，营收占比马浡牛溲。多重挑战下，迈为股份郑重验转型阵痛期。

股东转让近半股份套现3.8亿

询价转让最终适度骄贵，苏州迈拓本次询价转让的股份数为556.7万股，占其所捏股份的47.35%，最终阐明转让价钱为68.31元/股，来回金额3.8亿元。

转让股份源流为首发前股份，苏州迈拓彼时的认购价为6.6元/股，这也意味着苏州迈拓赢利近3.44亿元。据悉，苏州迈拓为迈为股份控股股东及实控东说念主的一致四肢东说念主，迈为股份实控东说念主周剑、王正根整个捏有其75.17%的份额，二者也将在这次股权转让中获取约2.58亿元盈利。

据了解，这次询价转让系出于苏州迈拓本人的资金需求。事实上，实控东说念主周剑、王正根的手头资金也较为病笃。4月，迈为股份发布公告称，周剑在撤消557万股股份质押的同期，又新增质押股份数470万股，占其所捏股份比例的7.6%，用于偿还前期质押借债；王正根新增质押股份数200万股，占其所捏股份比例的4.19%，用于补充质押。

证券之星堤防到，股东套现、实控东说念主新增质押缓解资金压力的背后，迈为股份的“造血”才气正渐渐弱化。2024年，迈为股份达成营收98.3亿元，同比增长21.53%；对应归母净利润9.26亿元，同比增长1.31%。进入2025年一季度，在抢装潮带动下，迈为股份达成营收、归母净利润22.29亿元、1.62亿元，同比分手增长0.47%、-37.69%。

迈为股份默示，事迹增长乏力主要来自两方面原因，一方面，受光伏行业合座影响，对公司议论产生了一定冲击；另一方面，公司捏续加大下一代光伏技艺的研发插足，并积极拓展半导体业务，政策性插足短期内增多了本钱和用度。

相较于2021年62.97%的净利润增速，2022年以来，迈为股份归母净利润增速权贵放缓，2022及2023年的增速为34.09%、6.03%。2024年及2025年Q1，其扣非后净利润更是流畅两期同比下滑，降幅分手为2.34%、31.51%。

利润增长乏力之际，迈为股份还濒临现款流“失血”的难题。2024年末，公司议论性现款流量净额为5613万元，同比直降92.57%。而2025年Q1，议论性现款流量净额逝世3.52亿元，同比下滑5227.89%，迈为股份称，主如果敷陈期内公司客户回款速率较慢，销售商品收到的现款大幅减少所致。

存货、应收账款双高

证券之星堤防到，迈为股份事迹增速下滑更深档次的危境袒护在企业回款程度、家具积压以及坏账风险之中。公司在财报中默示，受行业合座影响，部分下搭客户议论贫寒，公司部分订单实施放缓或停滞，公司计提了大额财富减值准备。

数据骄贵，迈为股份2024年计提财富减值准备5.24亿元，主要包括应收账款坏账准备3.88亿元，存货跌价准备1.36亿元等。

进一步来看，2024年，迈为股份应收账款账面价值高达39.5亿元，占当期营收的四成。超10家客户全额计提坏账准备，其中客户一全额计提坏账准备1.6亿元，因该客户已停产，其母公司处于歇业重整之中且重整可能性较小，公司预期无法收回款项。被全额计提坏账准备的客户不过乎议论贫寒、歇业重整等。

同期，迈为股份存货账面价值为89.23亿元，占当期总财富的37.43%。公司存货账面价值较高主要与家具验收周期不息，由于家具验收期相对较长，导致公司存货结构中发出商品期末数额较大。

存货与应收账款居高不下已是光伏开导企业的广大欢畅。据北极星太阳能光伏网统计，2024年光伏开导企业进行大界限的财富减值和信用减值，11家光伏开导企业共进行了32亿元的财富减值及27亿元的信用减值，其中大多为存货跌价准备、应收账款坏账准备。按单项计提坏账准备中，企业计提原理无外乎歇业、告状、甚而包括已肯求强制实施，仍未收回的情况。

2025年一季度，迈为股份应收账款及存货赓续保捏高位，分手为46.82亿元、78.74亿元。公司计提财富减值准备达1.8亿元，主如果应收账款坏账准备。

较高的应收账款及存货界限除了带来坏账及存货跌价损失的风险外，也占用了公司营运资金，裁减了资金使用后果。跟着议论界限的捏续扩大，迈为股份资金需求大幅度飞腾，其银行借债大幅增多。2024年，公司筹资活动产生的现款流量净额为19.24亿元，同比增长136.16%，其中取得借债收到的现款达32.46亿元。

新业务营收占比不及1%

迈为股份太阳能电板坐褥开导主要为HJT异质结高效电板坐褥线以及可用于多种电板工艺旅途的全自动太阳能电板片丝网印刷线。同期，公司也向骄贵面板中枢开导、半导体封装中枢开导等新兴领域进攻，以寻求第二增长弧线。

证券之星堤防到，迈为股份在HJT领域占据先发上风，但联系于已酿成市集主流的TOPCon和势头强盛的BC技艺家具，HJT家具出货占比不高。同为“卖铲东说念主”的迈为股份和捷佳伟创(300724.SZ)卑鄙均面向电板片神情。跟着N型家具开释技艺红利，2024年TOPCon电板片出货量占比熏陶至67%，捷佳伟创也凭借TOPCon蹊径事迹大增，其2024年营收净利同比分手增长116.26%、69.18%，2025年一季度则赓续保捏两位数增速。

技艺蹊径的各异或是导致二者盈利才气不同的原因之一。迈为股份选拔的HJT蹊径存在坐褥本钱及与P型产线兼容性方面等颓势，现在尚未界限量产，在技艺迭代期显着处于下风，市占率不及5%。

现在，迈为股份在鼓励HJT与钙钛矿叠层电板的中试线建造和销售。基于现存HJT平台工艺，钙钛矿叠层电板大尺寸的考试线电板升沉后果依然跨越29%，预测很快将冲破30%。迈为股份觉得，HJT钙钛矿叠层电板是光伏最终家具花样，预测行业2027-2028年达成交易化量产。公司也将在本年发达推出HJT钙钛矿叠层电板中试整线，钙钛矿不息中枢开导订单有望于本年落地。

2024年财报事迹会上，迈为股份默示，公司积极开拓国际市集，本年光伏国际订单占比将大幅提高。过程多年对半导体骄贵行业的布局，本年非光伏订单占比也将大幅提高。

据悉，迈为股份自2019年运行布局泛半导体领域，近三年运行缓缓增多插足。2024年，迈为股份研发支拨9.51亿元，同比增长24.62%，半导体及骄贵装备领域的研发插足占研发总支拨的比例跨越40%。此外，上述两个高端装备领域的研发东说念主员占比接近研发团队总界限的50%，突显迈为股份对新业务的高度嗜好与资源歪斜。

现在，迈为股份仍在进行的要紧投资容颜包括位于珠海的“迈为半导体装备容颜”以及位于苏州的“迈为泛半导体装备容颜”。但公司第二增长极尚未酿成银河官方网站澳门，2024年，来自半导体及骄贵行业的营收虽同比大增88.41%至6707.51万元，但营收占比仅0.68%。(本文首发证券之星，作家|陆雯燕)