发布日期：2025-06-29 08:41    点击次数：93

机构指出，白酒短期基本面风险、EPS风险已在握续出清，握续热心白酒板块顺周期潜在催化下的性价比成就机会，现在机组成就度、板块估值水平仍处于周期较底部水平。

中枢逻辑

1.2024年白酒承压，筹码握续出清。2024年受宏不雅蹧跶大环境影响，白酒阐扬承压。从节拍上看，第一季度春节走亲访友需求较为刚性，白酒动销有所回暖；第二季度白酒需求转弱，茅台批价下落，阛阓热诚回落；第三季度酒企控货挺价，愈加刺眼渠谈健康，弱试验慢慢传导到报表，第一季度、第二季度、第三季度白酒板块营收同比划分增长15%、11%、1%，增速环比回落。受制于弱试验，第三季度末白酒重仓市值/全行业基金重仓市值较岁首回落1.65pct至10.3%。

2.热心库存去化及动销拐点。天然2025年白酒功绩放慢，但一方面阛阓容忍度较高，愈加热心骨子动销与批价知晓性，另一方面白酒款式知晓，马太效应赫然，龙头仍有红利，与此同期，高端酒股息率亦变成支握。后续提出热心库存去化及动销拐点的干系成见：1）功绩笃定强，库存良性，享受集会度进步的酒企；2）虽短期承压，但进取弹性有余，愈加受益于计策与基本面回转的酒企。

3.现时白酒行业各家经销商大会正在接踵开展，延缓或为主基调，龙头酒企有望稳中求进，为永恒健康发展夯实内功。同期2025年元旦春节备货季已开启，经销商深广响应现时正处于末端烟旅馆收款阶段，且大齐酒厂计策支握力度均不低于中秋旺季。天然现时需求未呈现赫然复苏，但沟通到2025年春节假期有所蔓延，以及婚宴等宴席阛阓有所回暖，咱们判断春节动销有望保管巩固情景。再沟通到现时宏不雅计策及蹧跶计策的刺激，白酒行业更易于作念到动态均衡，达成穿越周期，强调白酒成就价值。

利好个股

国金证券指出，白酒短期基本面风险、EPS风险已在握续出清，握续热心白酒板块顺周期潜在催化下的性价比成就机会，现在机组成就度、板块估值水平仍处于周期较底部水平。板块内保举个体性资质较强的高端酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、泛寰宇化的赛谈龙头（山西汾酒、古井贡酒等），热心次高端等高弹性酒企。

华鑫证券保管白酒行业“保举”投资评级，觉得白酒板块全体仍将按照“先估值确立，后基本面改善”的旅途演绎，里面分为三条干线：1）估值确立与基本面改善均受益的高端板块，保举茅五泸；2）场景确立对基本面改善最赫然的地产酒板块，保举里面结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值领先反弹的次高端板块，保举功绩笃定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。

本文内容精选自以下研报：

中信证券《白酒｜元春备货开启，动销瞻望巩固》

华鑫证券《白酒行业2025年投资策略：梅花香自苦寒中，柳暗花明又一年》

吉祥证券《食物饮料行业年度策略陈说-白酒篇：筑牢基石，坐看云起》

国金证券《食物饮料行业周报：餐饮链旯旮改善确立估值，白酒仍待催化》

校对：杨立林银河官方网站澳门娱乐网