发布日期：2024-11-27 03:15    点击次数：125

论说作家：颜子琦、胡倩倩

摘录

]article_adlist-->

⚫ 华为入局，东说念主形机器东说念主板块爆火

2024年11月15日，华为（深圳）全球具身智能产业立异中心文书郑重运营，同期华为与包括乐聚机器东说念主、富家机器东说念主、拓斯达在内的16家企业签署了计策合作备忘录，带动东说念主形机器东说念主主见爆火。

2024年东说念主形机器东说念主指数收盘价保持较高态势，Q3高潮显豁。成交量波动大，全体呈低开高走趋势。2024上半年东说念主形机器东说念主指数收盘价较为放心，保持较高态势，而成交量全体在较低水平小幅波动，从2024年9月23日起，指数收盘价和成交量沿途飙升，收盘价从866.12点上升到最高点1,421.13点，涨幅为64.08%，成交额从74,532.75股高潮到最高点478,224.93股，涨幅为541.63%。

⚫ 东说念主形机器东说念主阛阓范畴可期，政策推动产业发展

近日发布的《东说念主形机器东说念主分类分级应用指南》初度在国度层面提议了东说念主形机器东说念主具身智能圭臬，按照具身智能、下肢通达、上肢功课、应用环境等动作分级因素，将东说念主形机器东说念主差异为L1-L4四个期间品级。同期东说念主形机器东说念主关连政策缓缓完善，不竭发力助力快速发展。《“十四五”机器东说念主产业发展谋划》、《东说念主形机器东说念主立异发展领导意见》等政策从国度层面推动东说念主形机器东说念主发展，普及了东说念主形机器东说念主企业信心，进一步股东东说念主形机器东说念主产业化。

东说念主形机器东说念主产业链逐步形成，助力可不竭发展。东说念主形机器东说念主上游为中枢零部件和软件系统开发；中游为东说念主形机器东说念主骨子；下贱为结尾应用。面前，东说念主形机器东说念主领域诚然展现出雄伟的后劲和广阔的应用出路，但其下贱结尾应用领域尚未达周至部落地，面前仅停留在工业制造、科研探索等场景，我国东说念主形机器东说念主产业链还处在束缚构建和完善的历程中。

跟着中枢期间的束缚打破，东说念主形机器东说念主在异日出路万里，应用场景丰富。具体可分为工业制造、极点功课、生意作事、家用作事、科研探索以及灵敏城市。面前东说念主形机器东说念主仍处于工业制造、科研探索及生意作事场景，预测跟着期间特出，最终落地于家庭作事，从而深度融入东说念主类社会生计的各个层面，全地方地变嫌东说念主们的生计与分娩形态。

⚫ 哪些机器东说念主关连企业值得要点关怀？

机器东说念主主见走势强劲，关连转债可要点关怀。在机器东说念主关连转债中，主要分为两大类。第一类是机器东说念主骨子与系统，关连转债有艾迪转债、拓斯转债、永02转债、申昊转债等。另一类是机器东说念主零部件，关连转债有拓普转债、沪工转债、万讯转债、锋龙转债等。其中值得要点关怀的转债有豪能转债、拓普转债、艾迪转债和博实转债。

豪能股份兼具深厚期间实力与丰富行业训戒，精密行星延缓器居品可应用于东说念主形机器东说念主领域。面前豪能转债扫数价钱140元操纵，转股溢价率0.45%。拓普集团在机器东说念主扩充器领域还是达成了大范畴量产，并到手干预特斯拉机器东说念主产业链。面前拓普转债扫数价钱123元操纵，转股溢价率16.25%。艾迪精密掌执机器东说念主的中枢期间，期间力量和研发实力浑厚。面前艾迪转债扫数价钱107元操纵，转股溢价率55.20%。博实股份在工业机器东说念主领域领有深厚的期间麇集，具备强大的自主研发才智。面前博实转债扫数价钱120元操纵，转股溢价率28.75%。

⚫风险领导

正股及公司基本面推崇不足预期；转债破发风险；转债背约风险；数据统计与索取产生的过错等。

01

华为入局，东说念主形机器东说念主迎密集利好催化

1.1华为加码布局，东说念主形机器东说念主板块热度不竭飞腾

华为积极布局东说念主形机器东说念主，东说念主形机器东说念主主见爆火。2024年11月15日，在前海·宝安 AI向异日——东说念主工智能应用立异后果发布会上，华为（深圳）全球具身智能产业立异中心文书郑重运营，同期在展会上，华为与包括乐聚机器东说念主、富家机器东说念主、拓斯达在内的16家企业签署了计策合作备忘录。该中心由华为与深圳前海合作区管束局等共同合作建立，并于本年9月郑重启动。

2024年东说念主形机器东说念主指数收盘价保持较高态势，Q3高潮显豁。成交量波动大，全体呈低开高走趋势。2024上半年东说念主形机器东说念主指数收盘价较为放心，保持较高态势，而成交量全体在较低水平小幅波动，第三季度受第二届中国具身智能与东说念主形机器东说念主立异发展大会开展和华为东说念主形机器东说念主最新布局影响，从2024年9月23日起，指数收盘价和成交量沿途飙升，收盘价从866.12点上升到最高点1,421.13点，涨幅为64.08%，成交额从74,532.75股高潮到最高点478,224.93股，涨幅为541.63%，后续虽有回落但全体位于高点，可见东说念主形机器东说念主近日的火爆程度。

1.2 东说念主形机器东说念主主见爆发，阛阓空间后劲大

多家企业入局东说念主形机器东说念主赛说念，阛阓发展提速。东说念主形机器东说念主是一种利用东说念主工智能和机器东说念主期间制造的具有相同东说念主类外不雅和活动的机器东说念主。具备仿真程度高、有较强的自主性、多功能性的本性。主要可欺诈在医疗领域、莳植培训、作事行业、工业制造、全球作事等领域。比较面前主要的东说念主形机器东说念主居品，不错看出特斯拉Optimus 2在负重和应用出路方面具有显豁上风，适当在工场和家庭环境中使用。乐聚KUAVO-MY和傅利叶GR-2在灵巧手和应用领域方面推崇杰出，适当科研莳植和多领域应用。宁树Unitree G1和国度地方共建东说念主形机器东说念主立异中心的青龙在身高息争放度方面有本性，适当特定专科领域和异日家庭作事。售价方面，特斯拉Optimus 2和宁树Unitree G1相对更具资本效益。由此得出面前各家东说念主形机器东说念主居品种类丰富，但与特斯拉比拟，国内的东说念主形机器东说念主发展不全面。

02

东说念主形机器东说念主阛阓范畴可期，政策推动产业发展

2.1 具身智能圭臬品级化，关连政策缓缓完善

近日发布的《东说念主形机器东说念主分类分级应用指南》初度在国度层面提议了东说念主形机器东说念主具身智能圭臬，其按照具身智能、下肢通达、上肢功课、应用环境等动作分级因素，将东说念主形机器东说念主差异为L1-L4四个期间品级：L1东说念主形机器东说念主具有在固化环境中进行具身智能基础应用、节奏步态活动与抗大扰动通达遏抑、基于诬捏现实开发进行遥操作遏抑功课的才智。L2东说念主形机器东说念主具有在结构化环境中进行具身智能有条目应用、环境与活动驱动下的通达范式演化、高精度抓取的才智。L3东说念主形机器东说念主具有在通达环境中进行具身智能高程度应用、高仿生高韧性自主通达、高效自主功课的才智。L4东说念主形机器东说念主具有在动态环境中进行具身智能完全应用、全端到端下在线活动演化、多模态交互与东说念主机协同功课的才智。这类档次了了、脉络分明的分级准则，为东说念主形机器东说念主在后续的研发程度以及履行应用场景中确立了精确明确的性能定位主张，有助于推动东说念主形机器东说念主期间朝着更有序、更具主张性的主张发展，使其能更好地匹配不同需求与任务情境，为其在多领域的无为长远应用奠定坚实基础并开辟广阔说念路。

东说念主形机器东说念主关连政策缓缓完善，不竭发力助力快速发展。东说念主形机器东说念主的爆火离不建国度层面的复旧和政策的推动。2021年12月，《“十四五”机器东说念主产业发展谋划》从国度层面明确了机器东说念主产业异日发展主张，部署了提高产业立异才智、夯实产业发展基础、加多高端居品供给、拓展应用深度广度、优化产业组织结构等五项主要任务。2023年11月，《东说念主形机器东说念主立异发展领导意见》从国度部委层面进一步确立东说念主形机器东说念主的计策发展地位，提议东说念主形机器东说念主有望成为继野神思、智高东说念主机、新动力汽车后的颠覆性居品，并明确2025年达成批量分娩、2027年关连居品深度融入实体经济，成为遑急的经济增长新引擎。2024年10月，国新办新闻发布会，强调要疯狂发展东说念主形机器东说念主、脑机接口、6G等新领域新赛说念。关连政策的束缚完善普及了东说念主形机器东说念主企业信心，进一步股东东说念主形机器东说念主产业化。

2.2 东说念主形机器东说念主产业链逐步形成，助力可不竭发展

东说念主形机器东说念主产业链逐步形成，助力可不竭发展。东说念主形机器东说念主上游为中枢零部件和软件系统开发，具体为扩充系统、遏抑系统、感知系统和其他零部件四大类别；中游为东说念主形机器东说念主骨子，具体为机器东说念主想象、制造和测试；下贱为结尾应用，具体为东说念主形机器东说念主在国民经济中的应用领域，如工业制造、灾害扶植、危急功课等。面前，东说念主形机器东说念主领域诚然展现出雄伟的后劲和广阔的应用出路，但其下贱结尾应用领域尚未达周至部落地，面前仅停留在工业制造、科研探索等场景，我国东说念主形机器东说念主产业链还处在束缚构建和完善的历程中。

2.3 东说念主形机器东说念主在异日出路万里，应用场景丰富

跟着中枢期间的束缚打破，东说念主形机器东说念主在异日出路万里，应用场景丰富。具体可分为工业制造、极点功课、生意作事、家用作事、科研探索以及灵敏城市。工业制造方面，东说念主形机器东说念主主要用于智能制造、东说念主机互助；极点功课方面，东说念主形机器东说念主可在恶劣环境下匡助或替代扶植东说念主员操作，处分东说念主员缺少及生命安全问题；生意作事方面，应用于展厅/导购智能指挥西宾、零卖快销、迎宾迎接、莳植作事、需求解答等场景；家用作事方面，家庭跟随、家务作事、养老行业、强壮等；科研探索方面，动作具身智能开发平台，提供运控算法、仿真平台及全套的开发器具及遏抑器；灵敏城市方面，有助于普及城市管束的智能化水平，增强城市济急反映和泛泛运维的才智，真正时查看各样开关开发的开动状态，现场汇集开发图像、声息、红外热像及温度数据等信息。面前东说念主形机器东说念主仍处于工业制造、科研探索及生意作事场景，预测跟着期间特出，最终落地于家庭作事，从而深度融入东说念主类社会生计的各个层面，全地方地变嫌东说念主们的生计与分娩形态。

 03

机器东说念主主见走势强劲，关连转债可要点关怀

2024年11月初，机器东说念主主见股迎来权贵高潮。在机器东说念主关连转债中，主要分为两大类。第一类是机器东说念主骨子与系统，关连转债有艾迪转债、拓斯转债、永02转债、申昊转债等。另一类是机器东说念主零部件，关连转债有拓普转债、沪工转债、万讯转债、锋龙转债等。其中值得要点关怀的转债有豪能转债、拓普转债、艾迪转债和博实转债。

3.1 豪能转债：期间实力深厚，营收利润束缚增长

公司兼具深厚期间实力与丰富行业训戒，精密行星延缓器居品可应用于东说念主形机器东说念主领域。该公司专科从事汽车传动系统零部件的研发、分娩和销售，以及航空航天零部件的精密制造。其在传动系统治域的期间麇集为干预机器东说念主阛阓提供了坚实的基础，大约开发出适当阛阓需求的高精密延缓机及要道驱动总成等居品。该公司在东说念主形机器东说念主领域有精密行星延缓器居品，中枢部件如齿圈、行星架、太阳轮、行星轮等均由公司克己，具有资本上风。其全资子公司重庆豪能正成立新动力汽车精密电驱动行星延缓机构名堂，该名堂一期投资总数达10亿元，旨在成立新动力汽车行星延缓机构零件、高精密工业行星延缓机等产线，并布局机器东说念主应用于高精密延缓机及要道驱动总成等关连领域。

营收总收入不竭增长，归母净利润有较大回升。公司近几年的营收不竭增长，2024年Q3公司营业收入为16.88亿元，同比增长26.57%，包摄于上市公司股东的净利润为2.43亿元，同比增长62.64%。从转债主张来看，遏抑2024年11月15日，豪能转债转债余额2.87亿元，债券评级为AA-。面前该债券扫数价钱140元操纵，转股溢价率0.45%。

3.2拓普转债：稳居扩充器龙头，谋划事迹稳健

公司在机器东说念主扩充器领域还是达成了大范畴量产，并到手干预特斯拉机器东说念主产业链。公司在机器东说念主直线扩充器和旋转扩充器方面已取得权贵进展，面前这些居品已干预量产阶段，并具备年产10万台的一期产能。这些扩充器是东说念主形机器东说念主通达系统中遑急的设施，用于模拟东说念主类通达。单个机器东说念主需要数十个通达扩充器，单机价值约数万元。2024年1月，公司投资50亿元东说念主民币，谋划用地300亩，在宁波经济期间开发区成立机器东说念主中枢部件分娩基地，名堂主要进行机器东说念主电驱系统的研发分娩及销售，并缓缓拓展其他机器东说念主部件业务，为异日的事迹开释奠定了坚实基础。

公司谋划事迹稳健，归母净利润束缚上升。2019至2023年，公司营收达成了从53亿到197亿的飞跃式增长，包摄于上市公司股东的净利润也从4.6亿飙升到21.5亿，成长速率赶快。2024年Q3公司营业收入为193.52亿元，同比增长36.75%，包摄于上市公司股东的净利润为22.34亿元，同比增长39.89%，连接保持了高增长的态势。从转债主张来看，遏抑2024年11月15日，拓普转债转债余额25亿元，债券评级为AA+。面前该债券扫数价钱123元操纵，转股溢价率16.25%。

3.3艾迪转债：业务布局全面长远，自主立异才智强大

公司掌执机器东说念主的中枢期间，期间力量和研发实力浑厚。公司在精密加工赛说念领有深厚的千里淀和麇集，有才智自主研发RV延缓机。RV延缓机是工业机器东说念主的中枢部件，用于将电机的高转速更动成机械臂通达需要的低转速。其子公司艾创科技专注于工业机器东说念主和RV延缓机居品的自主研发、分娩及销售，致力于于为客户提供成套的工业机器东说念主及集成应用等自动化处分有谋划。公司在阛阓调研和对国表里工业机器东说念主掂量的基础上，充分确认母公司精密制造业的期间上风，制定了自主研发工业机器东说念主的谋划，面前已完成各样精密延缓机的自主研发，遏抑系统和伺服系统均取得要紧国产化进展。除此除外，公司深化与国表里科研机构及高级院校的合作，建立了挑升的研发团队用于工业多轴机器东说念主的研发以及刀片、刀具、刀柄等硬质合金居品的研发，提高全历程自主研发才智。

营收总收入稳固波动，归母净利润有所回升。公司营业收入在2022年顷面前跌后回升，波动较为稳固。2024年Q3公司营业收入为20.38亿元，同比增长26.56%，包摄于上市公司股东的净利润为2.81亿元，同比增长32.30%。从转债主张来看，遏抑2024年11月15日，艾迪转债转债余额10亿元，债券评级为AA-。面前该债券扫数价钱107元操纵，转股溢价率55.20%。

3.4博实转债：研发实力强大，科技机器东说念主期间来源

公司在工业机器东说念主领域领有深厚的期间麇集，具备强大的自主研发才智。在《互联网周刊》与德本筹商等机构斡旋发布的“2024中国科技机器东说念主企业TOP50”榜单中，公司相接三年荣耀登榜。公司将工业机器东说念主感知、遏抑等期间应用到智能制造装备及全体处分有谋划中，并始终依托“期间来源计策”，达成了自己的较好较快发展。另外，公司与哈工大共同成立东说念主形机器东说念主环节期间及旨趣样机产业化研发名堂，面前关连名堂处于研发阶段。该研发历程中，东说念主形机器东说念主将打破仿生通达结构机构想象、高爆发力与娇媚驱动、复杂场景智能感知与导航谋划、全身协同通达、仿东说念主灵巧操作、高适当动态均衡遏抑等环节期间，并在机械臂与灵巧手、高能量密度电板、高功率密度电机伺服驱动器等方面建立上风。这些上风也会使得公司在机器东说念主阛阓上具有较高的竞争力和阛阓份额。

公司营收稳固增长，归母净利润稳固波动。2019至2023年，公司营收稳步上升，从14.6亿稳步上升到25.6亿元。2024年Q3公司营业收入为21.65亿元，同比增长9.20%，包摄于上市公司股东的净利润为4.56亿元，同比增长4.98%。从转债主张来看，遏抑2024年11月15日，博实转债转债余额4.5亿元，债券评级为AA。面前该债券扫数价钱120元操纵，转股溢价率28.75%。

05

风险领导

]article_adlist-->

正股及公司基本面推崇不足预期；转债破发风险；转债背约风险；数据统计与索取产生的过错等。

本文内容节选自华安证券掂量所已发布论说：《机器东说念主转债盘货》（发布时候20241118），具体分析内容请详见论说。若因对论说的摘编等产生歧义，应以论说发布当日的圆善内容为准。

分析师:颜子琦  分析师执业编号:S0010522030002

邮箱:yanzq@hazq.com

分析师:胡倩倩

执业编号:S0010524050004

邮箱:huqianqian@hazq.com

适当性评释

]article_adlist-->

《证券期货投资者适当性管束办法》于2017年7月1日起郑重实施，通过本微信订阅号/本账号发布的不雅点和信息仅供华安证券的专科投资者参考，圆善的投资不雅点应以华安证券掂量所发布的圆善论说为准。若您并非华安证券客户中的专科投资者，为遏抑投资风险，请取消订阅、摄取或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以建树探询权限，若给您变成未便，敬请包涵。我司不会因为关怀、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视关连东说念主员为客户。阛阓有风险，投资需严慎。

分析师声明

本论说签字分析师具有中国证券业协会授予的证券投资筹商执业经验，以辛劳的执业作风、专科审慎的掂量措施，使用正当合规的信息，寥落、客不雅地出具本论说，本论说所摄取的数据和信息均来自阛阓公开信息，本东说念主对这些信息的准确性或圆善性不作念任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。论说中的信息和意见仅供参考。本东说念主往常不曾与、面前不与、异日也将不会因本论说中的具体保举意见或不雅点而径直或曲折收任何容貌的抵偿，分析论断不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

华安证券股份有限公司经中国证券监督管束委员会批准，已具备证券投资筹商业务经验。本论说中的信息均来源于合规渠说念，华安证券掂量所发奋准确、可靠，但对这些信息的准确性及圆善性均不作念任何保证，据此投资，拖累快乐。本论说不组成个东说念主投资建议，也莫得探究到个别客户罕见的投资主张、财务景色或需要。客户应试虑本论说中的任何意见或建议是否适当其特定景色。华安证券过火所属关连机构可能会持有论说中提到的公司所刊行的证券并进行交往，还可能为这些公司提供投资银行作事或其他作事。

本论说仅向特定客户传送，未经华安证券掂量所书面授权，本掂量论说的任何部分均不得以任何形态制作任何容貌的拷贝、复印件或复成品，或再次分发给任何其他东说念主，或以任何扰乱本公司版权的其他形态使用。如欲援用或转载本文内容，务必集结华安证券掂量所并赢得许可，并需注明出处为华安证券掂量所，且不得对本文进行有悖得意的援用和改削。如未经本公司授权，暗地转载或者转发本论说，所引起的一切后果及法律拖累由暗地转载或转发者承担。本公司并保留细致其法律拖累的权柄。

投资评级评释

]article_adlist-->

以本论说发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相干于同期关连证券阛阓代表性指数的涨跌幅动作基准，A股以沪深300指数为基准；新三板阛阓以三板成指（针对契约转让标的）或三板作念市指数（针对作念市转让标的）为基准；香港阛阓以恒生指数为基准；好意思国阛阓以纳斯达克指数或标普500指数为基准。界说如下：

行业及公司评级体系

增持—异日 6 个月的投资收益率来源沪深 300 指数 5%以上;

中性—异日 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度出入-5%至 5%; 

减持—异日 6 个月的投资收益率逾期沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—异日6-12个月的投资收益率来源阛阓基准指数15%以上；

增持—异日6-12个月的投资收益率来源阛阓基准指数5%至15%；

中性—异日6-12个月的投资收益率与阛阓基准指数的变动幅度出入-5%至5%；

减持—异日6-12个月的投资收益率逾期阛阓基准指数5%至15%；

卖出—异日6-12个月的投资收益率逾期阛阓基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的辛苦，或者公司濒临无法意想收尾的要紧不笃定性事件，或者其他原因，以致无法给出明确的投资评级。阛阓基准指数为沪深300指数。

关连论说

#利率债#

如何看待当前同行存单利率？

债市“左侧”触动的交往特征

政府债供给多高，大约扰动债市？

年内境外机构初度减少东说念主民币债券配置

触动市，哪些利率策略占优？

#城投债#

公司债同比回暖，协会债仍延续缩量

城投融资止跌回稳，永久期刊行放缓

探寻信用债投资的“兴盛圈”——信用策略宝典（一）

9月哪些城投商票不竭逾期？

城投新增定融延续放量势头

#金融债#

好意思国政策会议分析手册

消金公司债怎样投？

一图看清108家银行债券主力持仓机构

青海36家银行挖掘指南

西藏3家银行挖掘指南

#可转债#

24Q3固收+基金转债持仓新变动，如何解读

转债24Q3事迹点评及后续配置想路

快牛之后，转债阛阓怎样看？

转债回售全梳理及套利契机分析

转债信用风险订价：风起于青萍之末

#机构活动#

要紧会议前，债市情感有何变化？

债市偏弱触动，阛阓情感如何？

资金现券情感走弱的三个体现

债市情感短期更偏触动

10Y靠拢2.10%，此次有何不同？

#债市策略#

杠杆策略如何提高二永收益率？

二永骑乘策略实战应用

水穷云起，柳暗花明——2024年可转债中期策略

好意思日欧低利率下，央行调控想路与金融机构投资策略

ABS中期策略：供给放松&机构增配，ABS投资价值探析

]article_adlist-->

（转自：债市颜论）现金澳门新银河app平台

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP